这家身披“国度级专精特新小巨东谈主”光环的功能性材料分娩商，在冲刺本钱阛阓的临了关头，其上市募资合感性、事迹可捏续性等两大中枢问题，正被置于监管与阛阓的聚光灯下，接管前所未有的凝视。

明日上昼，北交所上市委员会将召开年内第31次审议会议，广东金戈新材料股份有限公司（下称“金戈新材”）的IPO请求将负责上会，迎来最终闯关。

捏续下滑的毛利率、居高不下的原材料依赖等问题，共同组成了监管和阛阓对其事迹增长质地及改日捏续盈利才智的中枢温煦。

张力制图

“不差钱”

据悉，金戈新材栽培于2012年，主营电子专用材料、非金属矿物成品的研发制造及销售，居品涵盖导热粉体材料、阻燃粉体材料、吸波粉体材料等，芜俚愚弄于新动力汽车、5G通讯、光伏、糟蹋电子等畛域。

公司于2025年2月在新三板挂牌，同庚6月向北交所提交IPO请求。

公司的股权结构高度迫临。骨子适度东谈主黄超亮径直捏有公司57.96%的股份，并通过职工捏股平台金沃投资适度另外15.26%的股份，揣摸适度公司73.22%的股权。

2023年至2025年（下称“证据期”），公司营收从3.85亿元增长至5.34亿元，净利润从4129.46万元增长至5748.27万元，呈现增长态势。

本次IPO，公司拟募资2.05亿元，缱绻用于年产3万吨功能性材料本事转变相貌、研发历练基地栽培相貌和智能仓储栽培相貌，其中，拟将召募资金中的3500万元用于补充流动资金。

不外，截止2025年末，公司货币资金达9330.07万元，而同期短期借钱仅124.23万元，资金储备远超短期债务；财富欠债率也从23.06%捏续下落至18.63%，处于低位。

另外，证据期内，公司谋略行径产生的现款流量净额捏续为正，三年揣摸净流入1.24亿元，自己造血才智考究。

因此阛阓不雅点多量觉得，在公司现款流充沛、欠债率低、偿债才智强的情况下，仍缱绻大额募资“补流”，其必要性不及，被质疑存在“为募资而募资”的嫌疑。

毛利率伙同下滑

具体来看，公司的主商业务围绕三大类中枢功能粉体张开，贫苦于为卑劣高分子材料提供性能增强处置决议。

其中，导热粉体材料是公司的重心居品线之一，旨在擢升电子开采的散热收尾，证据期内，该居品孝敬了公司近七成的收入。

居品系列包括准球氧化铝、片状氧化铝、球形氧化铝、类球氧化镁、耐水解氮化铝及高性能复合导热剂等，用于制备导热硅脂、导热垫片、导热凝胶等导热界面材料（TIM）。

阻燃粉体材料主打环保无卤阻燃，居品涵盖氢氧化铝、氢氧化镁、陶瓷化阻燃剂、氮系阻燃剂等，通过名义改性等工艺，旨在结束材料的低烟、无卤、环保阻燃。证据期内，该居品销售收入占公司总营收的接近三成。

而导热吸波剂是一种兼具导热和电磁波继承功能的双功能粉体材料，主要处事于5G通讯等需要同期处置散热和电磁屏蔽需求的畛域。伙同数据来看，该居品现在占比拟低，关于公司举座营收孝敬较小。

证据期内，公司的详尽毛利率分辩为25.28%、24.24%和22.36%，呈现伙同三年的下滑态势。

分析来看，公司的毛利率下滑的径直原因是由于主要居品的销售单价捏续下落，也就意味着，公司在一定经过上聘请了“以价换量”的阛阓计策。

其中，导热粉体材料销售单价从2023年的1.48万元/吨降至2025年的1.20万元/吨；阻燃粉体材料销售单价从0.53万元/吨降至0.50万元/吨；吸波粉体材料销售单价从3.48万元/吨大幅降至2.13万元/吨。

公司证据注解称，这是由于卑劣行业成本压力大，公司为拓展阛阓而加多了高性价比居品的销售占比。敏锐性分析主见，若主要居品售价下落5%，将导致毛利率下落约3.93至4.09个百分点，证据公司盈利对价钱变动较为敏锐。

在售价下落的同期，公司的成本结构一样也濒临压力。证据期内，径直材料成本占公司商业成本的比重从74.63%攀升至78.01%，原材料价钱波动对公司利润影响显赫。

据测算，主要原材料阛阓价钱高涨5%，将导致毛利率下落2.78至3.03个百分点。2024年云开体育，主要原材料价钱高涨恰是过去毛利率下落的原因之一。